A fines de la semana pasada una noticia sacudió los mercados, se dio a conocer un video en el que el presidente de Brasil, Michel Temer, avala el pago de coimas para comprar el silencio de Cunha, el ex jefe de la cámara de diputados que se encuentra en prisión por corrupción. El audio fue gravado por uno de los dueños del gigante cárnico JBS, Joesley Batista.
Más allá de que Temer termine o no siendo destituido el hecho generó un impacto significativo en los mercados financieros principalmente de Brasil pero también de los países cuya economía depende, al menos en parte, de la recuperación que venía insinuándose allí, de los cuales Argentina es el principal.
La noticia de la grabación se conoció el jueves y desató una ola vendedora de toda clase de activos en el marco de lo que se conoce como “fly to quality” o vuelo a calidad, es decir, ante un aumento en la incertidumbre los inversores internacionales salen a vender para pasarse a activos más seguros (y menos rentables).
La presión vendedora generó una fuerte caída en su principal índice bursátil, el Bovespa, tras lo cual las autoridades decidieron suspender las cotizaciones, finalmente la baja se moderó y el cierre arrojó una caída general de -8,80%. En el mercado cambiario el real se depreció un 7,59% contra el dólar y la operatoria también fue suspendida.
En Argentina el Merval cedió un -2,95%, la mayor caída se dio en la cotización de la petrolera brasilera Petrobras Brasil (APBR) que, dicho sea de paso, es la compañía con mayor peso en el panel local. APBR cedió el jueves un 13%.
La oportunidad de beneficiarse reside justamente en Petrobras, el pánico generó una sobreventa de acciones que derrumbó su valuación muy por debajo incluso de su valor patrimonial.
¿Por qué creemos que Petrobras es una buena compra a mediano plazo?
– Si bien acumula pérdidas a 12 meses, en los últimos dos trimestres viene arrojando ganancias. En los últimos 3 meses de 2016 ganó R$ 2.510 millones y en los primeros 3 meses de 2017 registró un beneficio de R$ 4.449 millones.
– El precio internacional del petróleo se está recuperando, ya vale más de U$S 50 el barril. Petrobras opera con ganancia cuando el barril cotiza por encima de U$S 35 (break-even).
– Tras caer -13% el jueves en el Merval, rebotó por compras de oportunidad un +4,52% al día siguiente. A $ 72,80 por acción arroja una valuación de $ 910.509 millones, esto equivale a solo el 72% de su valor contable.
– Empresas del mismo rubro que también acumulan perdidas a 12 meses, como YPF, cotizan por encima de su valor patrimonial. En promedio las empresas en el Merval cotizan a más de 3 veces su valor patrimonial.
– Su caída de -13% es irracional, la grabación de Temer no guarda relación con la compañía.
– Con la recuperación de Brasil que debería comenzar este año o el que viene experimentará un notable aumento en sus ventas internas.
La acción bien podría entrar en un período de mayor volatilidad estos días, a no desesperar, el objetivo es mantenerla a mediano plazo y aprovechar la sobre-reacción del mercado.
Por Camilo Cisera