{"id":3107,"date":"2016-09-05T12:02:03","date_gmt":"2016-09-05T12:02:03","guid":{"rendered":"http:\/\/elmediodelcampo.com.ar\/?p=3107"},"modified":"2016-09-05T12:02:03","modified_gmt":"2016-09-05T12:02:03","slug":"maiz-nuevo-vender-o-no-vender","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/elmediodelcampo.com.ar\/?p=3107","title":{"rendered":"Ma\u00edz nuevo \u00bfvender o no vender?"},"content":{"rendered":"

\"3057488\"<\/a>El precio del ma\u00edz en el mercado de Chicago est\u00e1 pasando por su peor momento desde octubre de 2014.
\nEn aqu\u00e9l entonces, EE.UU. se dispon\u00eda a recibir una cosecha record de 361 mill. de tons. generando un salto en sus inventarios de 31 a 44 mill. de tons. Hoy nos encontramos con un nivel de precios similar, en torno a u$s 125\/tn, conla diferencia de que se espera un record de cosecha de 385 mill. de tns. con un nivel de stocks de 61,2 mill. tns. Si bien son cifras que asustan desde la magnitud de la oferta, la estacionalidad observada en los precios nos indica que deber\u00edamos estar viendo los pisos para el precio del cereal durante este mes de cosecha.<\/p>\n

En nuestro mercado, los precios del disponible no han sufrido bajas a estos niveles debido a una serie de factores coyunturales; a saber, el exceso de lluvias durante el mes de abril y el concomitante atraso en la cosecha, que mantuvieron la oferta local retra\u00edda entre abril y junio, permitiendo que incluso al d\u00eda de hoy se mantenga un diferencial hist\u00f3ricamente alto entre el precio local y el de Chicago. Por poner un ejemplo, la posici\u00f3n diciembre local cotiza u$s 36\/tn por encima de su hom\u00f3nima de Chicago. Sin embargo, cuando miramos hacia adelante vemos que la exportaci\u00f3n cuenta con ventas declaradas para esta campa\u00f1a por 19,3 mill. de tons. restando embarcar 8,7 mill. de tns. Esto nos lleva a pensar que la comercializaci\u00f3n del ma\u00edz disponible demanda urgentemente una estrategia que permita al productor local captar dicho diferencial antes que el ingreso de la cosecha estadounidense comience a arbitrar ambos mercados. Las alternativas son varias, desde hacer un forward a diciembre hasta negocios a fijar por Chicago m\u00e1s la base.<\/p>\n

Es importante que el productor local comprenda este desfasaje entre el mercado local y externo ya que su decisi\u00f3n de siembra este a\u00f1o deber\u00eda estar basada en la pel\u00edcula y no en la foto del momento. Dicha pel\u00edcula nos muestra que con este mercado cargado de stocks, los precios del ma\u00edz local para el a\u00f1o que viene dejaron de ser igual de atractivos que hace un par de meses. All\u00e1 por junio, cuando se presum\u00eda que EE.UU. pod\u00eda ser afectado por una seca adelantada, llegamos a tener un mercado de forward para abril 2017 en u$s 178\/tn. Estos valores, sumados al efecto del levantamiento de las retenciones y ROE verde, anticiparon ventas de insumos y generaron una expectativa de aumento de \u00e1rea de un 35% en zona n\u00facleo, con un incremento productivo estimado por el USDA de 28 a 36,5 mill. tons. Esto \u00faltimo tambi\u00e9n est\u00e1 generando recelos entre quienes siguen los precios para la nueva campa\u00f1a ya que, seg\u00fan dicen, una producci\u00f3n record en EE.UU. seguida de una similar en Argentina redundar\u00eda en precios m\u00e1s bajos que los que estamos viendo hoy.<\/p>\n

A pesar de esta visi\u00f3n pesimista en materia de precios, hay algunos motivos para pensar que incluso los precios de nuestro ma\u00edz para el a\u00f1o pr\u00f3ximo est\u00e1n m\u00e1s cerca de los pisos. Primero, la Bolsa de Comercio de Rosario empieza a relevar un aumento menor en la intenci\u00f3n de siembra que hace unos meses comentando que est\u00e1 en duda si se alcanzar\u00e1 a sembrar un 30% m\u00e1s en zona n\u00facleo. Evidentemente, el cambio de precios relativos de los \u00faltimos meses ha favorecido a la soja, si bien los m\u00e1rgenes brutos para el ma\u00edz siguen siendo buenos. En el caso de norte de Buenos Aires y Sur de Santa F\u00e9, con rindes de 38 qq\/ha para soja y 95 qq\/ha para el ma\u00edz, se est\u00e1n esperando m\u00e1rgenes brutos de 486 u$s\/ha y 604 u$s\/ha respectivamente. A pesar de ello, el mayor costo de siembra del cereal vuelve a la oleaginosa m\u00e1s rentable por d\u00f3lar invertido. El segundo punto, climat\u00f3logos como Jose Luis Aiello prev\u00e9n que el fen\u00f3meno clim\u00e1tico de Ni\u00f1a que se espera para el per\u00edodo octubre-marzo, tendr\u00e1 pulsos secos que llevar\u00e1n a ver rindes por debajo de la tendencia para ambos cultivos. Tercero, el mercado internacional de soja muestra una demanda muy activa, con posibilidades de ver una recuperaci\u00f3n por dicho concepto durante el primer trimestre de 2017. En un caso as\u00ed, es de esperar que veamos un arrastre sobre el ma\u00edz tambi\u00e9n. Finalmente, los m\u00e1rgenes para los farmers con los actuales valores del ma\u00edz no lucen atractivos para desprenderse del cereal, raz\u00f3n por la cual estamos viendo una ca\u00edda de las posiciones vendidas, a punto tal que los hedgers se encuentran comprados, aprovechando los bajos precios, mientras que los fondos de inversi\u00f3n contin\u00faan vendidos, restando esto combustible para que las bajas se profundicen.<\/p>\n

En raz\u00f3n de esto, quiz\u00e1s sea mejor esperar a que ceda la presi\u00f3n de cosecha en Chicago para cubrir los precios del ma\u00edz de la nueva campa\u00f1a, si es que no se pudo aprovechar los precios extraordinarios de hace 2 o 3 meses. Por motivos similares, no dejar\u00eda de tomar posici\u00f3n comprando CALL en los pisos de precios para aquellos que tengan forwards realizados. De cualquier forma, septiembre ser\u00e1 un mes clave.<\/p>\n

Lic. Patricio Lagger<\/p>\n

Responsable An\u00e1lisis de Mercados en BLD S.A.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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